10月24日，中国一汽发布公告，中国一汽与国家开发银行等16家银行签署了战略合作协议。根据协议，各银行将给中国一汽意向性授信共计10150亿元，随后一汽集团下属上市公司一汽轿车（000800）、一汽夏利（000927）等纷纷涨停。而当日晚间，以车用交流发电机为主营业务的德宏股份（603701）公告称，公司被确定为一汽吉林R7项目、R9项目发电机的供应商。随后的10月25日和26日，德宏股份连续2天一字板涨停。

成为一汽的供货商真能给公司带来丰厚的收益？经调研发现，在整车销售增速放缓的大背景下，一汽吉林的森雅R7和R9销量更是大幅下滑，给一汽供货并不能给德宏股份带来业绩的提升，而公司股价的连续涨停更多是市场炒作行为。

一、行业背景：汽车行业增速整体放缓

相对于一汽夏利等作为一汽集团的子公司，是万亿元授信的直接受益方，连续涨停还好理解，但在汽车行业整体增速下滑的背景下，德宏股份因为仅仅给一汽市场表现并不好的R7和R9项目供货，就收获2个一字板涨停，着实让人费解。

从2017年开始，国内汽车市场整体增速就开始放缓。进入2018年，增速进一步下滑。据中国汽车工业协会的统计，前三季度累计销量达2049万辆，同比增长仅为1.5%，7、8、9月销量同比增速连续下滑，9月销量降幅更是达到了11.6%。

对此，工信部副部长辛国斌10月23日表示，我们国家的汽车产销基数已经很大，2017年达到了2940万辆的产销规模，这种高速增长恐怕难以持续。从目前的形势来看，产销高速增长的时期可能已经过去了，低增长恐怕是未来发展的一个常态。

因此，在行业整体放缓的背景下，万亿元授信对一汽集团能产生多大的推动作用都很难说，更何况是一汽的供货商。事实上，针对获得银行万亿元意向性授信额度一事，有媒体引述一汽集团回应称，一汽集团与各银行签署的是框架性合作协议，各银行给一汽集团的授信额度为意向性授信额度，并非实际授信额度。一汽集团还强调，上述意向授信额度不代表一汽目前真实的资金需求，近期内一汽也没有重大项目需要重大资金投入。

二、公司分析：给一汽供货大致能带来3%的营收和利润

资料显示，德宏股份主营业务为车用交流发电机的研发、生产、销售和相关技术服务，产品主要供应给江铃汽车、福田康明斯、中国重汽、云内动力、道依茨一汽等汽车整车厂和发动机厂。

因此，公司的业绩与汽车行业整体发展息息相关。2018年上半年，德宏股份实现营业收入2.41亿元，较上年同期下降0.24%;实现归属于上市公司股东净利润3917.71万元，较上年同期下降3.29%。公司解释，受行业产销量增速放缓、部分客户订单减少等因素影响，公司营业收入较上年同期略有下降。

事实上，一汽吉林R7和R9项目对应的产品就是一汽两款自主品牌SUV——森雅R7和R9。森雅R7于2016年6月推出，刚好卡在中国SUV爆发时期，因而刚开始确实获取了不俗的成绩。但当消费者购入车型后，却逐渐发现车辆存在不少的质量问题，与此同时一汽森雅的售后服务也不尽人意。进入2018年，其销量就逐渐下滑，1-6月累计销量，森雅R7销量仅为1.64万辆，累计同比暴跌42.01%，在6月单月销量仅为575辆，几乎处于无人问津状态。最新的统计数据显示，2018年9月，一汽森雅R7销量为1293辆，1-9月份累计销量为19026辆。

在森雅业绩下滑的背景下，进入2018年后，一汽集团将旗下另外一个发展同样受阻奔腾品牌合二为一，资源整合后推出了第一款新车：一汽奔腾森雅R9。最新的统计数据显示，2018年9月，一汽森雅R9销量为1168辆，8月为1118辆，1-9月份累计销量为5380辆。

根据销量数据，R7未来按照前9月平均销量2114辆来销售，而R9因为推出不久，8到9月才逐渐放量，按照9月的销量1168辆来销售，合计每月销量为3282辆，全年39384辆，取整数4万辆计算。根据德宏股份2017年年报，全年销售发电机126.65万台，销售收入5.06亿元，平均每台发电机售价399.53元，取整则为400元每台。

简单估算得出，如果全部供货一汽R7和R9项目，一辆SUV对应一台交流发电机，德宏股份的全年收入为1600万元，按照16.19%的净利率来计算，净利润为259.04万元。相比于2017年的营收5.09亿元和净利润8068.68万元，给一汽供货带来的收入仅占2017年营收的3.14%，净利润仅占2017年净利润的3.21%。

从估算的结果看，给一汽供货仅带来3%的业绩增长，而市场以2连板回应有点过了，更何况公告明确指出，现今只是被确认为供应商，后续将立即开展产品开发工作，签订试制协议等。但后续预计的配套产品的供货量将取决于车型的产量、配套份额等因素，具有一定的不确定性。