(一)

基础算力硬件

GPU英伟达统治，国内仅有部分供货零部件，如光模块、高速多层PCB等，标的已经充分挖掘，无过多可研究。

ASIC博通预计将成为2025年美股核心，国内目前仅有云天励飞688343和瑞芯微603893可参考跟踪。端侧高速交换机预期较大，考虑到中兴通讯和紫光国微市值过大，锐捷网络301165可高看一线。

SOC芯片行业集成化明显，在ASIC大浪潮中预期收益有一定预期，但国内二级市场很乱很杂。机构对恒玄科技在消费电子端的能力较为看好（主要是AI耳机、眼镜等）。

AI手机和AI个人电脑，一些机构始终认为价值量很大，预期博弈2025年消费国补20%扩大到手机领域，大股东淘宝系的翱捷科技688220，曾在小灵通时代的2G基带通信芯片大获丰收，此前已攻克4G基带芯片，同理物联网方面价值量最大的AIOT模组移远通信、广和通等也有资金关注其发展。

(二)

大厂模型与IDC行业

所有的大模型公司都属于Transformer架构，全球所有的公司都力求超过OPENAI公司的ChatGPT，但ChatGPT作为龙头尚未盈利，且未来很长时间也很难看到盈利平衡点。则很难想象国内大模型红海市场的盈利可能性。

当然，字节跳动作为互联网公司，在资金投入上最大，在实际发展上豆包模型也居于国内领先，则A股可参考IDC行业。IDC行业单个公司对大客户绑定较多，例如数据港603881的49%营收绑定阿里巴巴，同理润泽科技300442的50%以上收入绑定字节跳动。

图18：IDC行业绑定大客户较多

参考美股，APPlovin等公司本身具有天量数据流，只要LLM大模型能够提取其中规律性特点，很容易形成辅助决策的订单。国内泛云服务存储商如北京地区铜牛信息300895、深圳地区深信服300454等，地方性服务商掌握有大量数据，考虑到客户端的互联网大厂一旦模型成熟，其化学反应可能会很快。

业绩层面，从IDC到AIDC，也属于数据中心运营行业的一次变革，市场对财务指标的容忍度更高，且目前均没有超过2019年牛市高点，可以逢低进行关注。

(三)

英伟达多次提及的AI医疗

医疗板块目前已有4年熊市，且集采强度仍然未降低。AI医疗需要与国内龙头深度绑定，且业绩难以保证，更偏向炒作。润达医疗603108与华为达成合作，已推出有良医小慧AI大模型，与卫宁健康300253等诊疗机构形成三方合作，具有一定辨识度。

影像方面大厂迈瑞医疗和联影医疗，其中迈瑞与腾讯合作，但受制于传统业务体量太大暂不考虑。