中来股份个股二次研究

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研究报告

中来股份个股二次研究

来源: | 作者:君研投研团队 | 发布时间: 2021-09-15 | 7196 次浏览 | 分享到:

图8：2018年补贴取消装机量大减

大股东方面，由于定增资金来源是股权质押，林建伟只得不断补充质押，个人现金流持紧张；公司方面，光伏补贴政策取消打乱了行业成本平衡，各个企业均出现了不同程度的萎缩，行业总体不景气，业内公司业绩预期大大下滑。

（三）

2019年以来大股东股权融资与国资战投落地

持续的现金流紧张让大股东只得寻求股权转让获取融资以降低质押比例，2019年以来，公司历次公告的合作方如下：

2019年9月，大股东向嘉兴聚力伍号股权投资合伙企业（有限合伙）协议转让股份5.04%。嘉兴聚力为国家开发投资集团有限公司参与组建的下属并购基金之一，具有国资背景。

2019年11月，林建伟向李百春先生协议转让其持有的公司1800万股股份，占总股本的5.06%。

2020年6月，大股东拟将1.47亿股转让给国资背景的贵州乌江能源投资有限公司，但失败。

2020年8月，中来股份与杭锅股份签署了公司控制权转让框架协议，但失败。

2020年10月-2021年4月，大股东与国资背景的泰州姜堰道得新材料股权投资合伙企业(有限合伙)合作，合作从初期的控制权变更最终演变为战略投资。大股东协议转让公司10.95%的股份。

姜堰道得入驻后对企业的相关运作

（一）

姜堰道得相关背景

2021年4月，中来股份历时一年多的股权转让事宜基本完成，姜堰道得以每股8.19元的价格协议取得10.95%股权，成为中来股份第三大股东。山西国资背景的姜堰道得完成10.95%的战略投资。

图9：姜堰道得10.95%国资背景战略投资

姜堰道得具有山西国资背景，其主要成员武飞先生简历如下：

武飞：毕业于上海财经大学金融学院并留校任教，自1997年开始从事投资及投行业务，2004年成为中国第一批保荐代表人。曾先后担任国泰君安(02611)证券收购兼并部负责人、国海证券总裁助理兼首席并购顾问等，现任道得投资的执行事务合伙人委派代表，兼任上海财经大学校董、金融学院兼职教授。

自姜堰道得接触中来股份以来，中来股份不仅在股权上完成国资战投，业务层面也连续公告签订EPC承包合同和16GW组件产能扩建项目合同，涉及合作方包括中电投电力工程有限公司下属公司、山西转型综合改革示范区管委会，加之山西国资背景的姜堰道得连续的举牌、增持、退出董事会动作，一系列的资本运作引发外界对于中来股份进一步研究和讨论。