个股行研--国际医学价值分析

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研究报告

个股行研--国际医学价值分析

来源: | 作者:君研资本 | 发布时间: 2020-11-03 | 9879 次浏览 | 分享到:

5、市场缺乏高端医疗品牌

目前，我国以公立医院为主体，市场缺乏高端民营医院资源。而西安国际医学中心医院是拥有八大专科的全球超大型单体医院。2016年以来，国际医学广泛吸纳顶级医疗专家，力图打造高端医疗品牌，吸引最具支付能力人群，最终实现高投入高回报的高端医疗品牌打造。

6、辅助生殖医学牌照

国际医学具有辅助医学牌照。受人口政策和伦理道德等因素的限制，我国对辅助生殖产业从严审批、严格监管，试管婴儿牌照在一线城市的牌照价值为5-10亿元，属于核心资产。

辅助生殖技术是指采用医疗辅助手段使不育夫妇妊娠的技术，包括人工授精（AI）、卵子/配子移植技术、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）及其他衍生技术。1988年，我国大陆第一例试管婴儿诞生。30年来，我国辅助生殖技术不断进步，采用试管婴儿（IVF）的患者比例占到采用辅助生殖治疗人数的15%，IVF怀孕率最高，国家标准是35%，但很多辅助生殖机构已经超过50%。

辅助生殖行业销售费用率较低，毛利润高达70%，行业净利润高达30%，明显高于其它医疗服务行业，属于增速高、盈利强的高预期领域。因此，市场对国际医学辅助生殖医学牌照寄予厚望。

六、财务情况

1、历史医院运营情况

由于国际医学于2018年剥离了百货业务，因此历史财务报表研究意义不大，从历史年报中，找出自2011年医疗运营业务并表后的部分数据，具体如下表：

毛利率方面，总体变动不大，上限31.22%，下限24.65%；净利润率方面，零星数据大致可知净利润率在11-13%。根据和市场中相似医疗机构运营体的比较，可知高新医院的毛利率水平较低，净利率水平和美年健康和爱尔眼科持平，低于通策医疗。从有限的数据看，医疗运营服务收入2011年仅占营业总收入的2.73%，此后医疗服务业务收入占比逐渐提高，到2017年底，占比提高到16.43%，2018年占比提升至40.82%，剥离主业后，2019年占比为98.88%。