，对于整个通信行业而言属于一颗定心丸，PCB行业景气周期的基本推断进一步印证。

头部企业关注产能，二线企业关注是否打入核心产业链

2018年11月以来，PCB板块牛市已持续近一年半，虽然近期科技股普遍回调力度较大，但宏观上PCB行业仍处于景气周期，针对不同类型的PCB企业应分别看待。PCB板块在A股中标的较多，对头部企业应关注其产能、对二线企业应关注其是否能打入核心产业链。

龙头厂商方面，根据中国移动2020年5G二期基站主设备集中采购情况，基站单站均价15.98万，较去年底水平略有下降，单站价格的小幅下调将一定程度影响通信PCB厂商的毛利率水平。此前沪电股份主动降低无线侧PCB份额以追求稳定的毛利率水平也能够从侧面印证价格对于通信PCB厂商的影响。但价格上的下降并不影响数量的暴增，2020年5G基站规划建设数量为60-70万站，较2019年同比增加4倍，因此头部厂商的业绩瓶颈主要来源自身产能规模。

图5：2020年5G手机更换需求调查情况

二线厂商方面，市场给予其估值水平普遍低于一线厂商，在产能有限的情况下，需要优质客户资源，因此重点关注其能否打入行业核心公司产业链。若能成功绑定核心企业，则业绩弹性更大。其中应重点关注消费电子产业链，截止2020年4月中旬，除苹果外，各大手机厂商均已推出今年的5G主力机型，2020年是5G手机第一轮换机热潮。根据工信部和电信运营商的规划，2020年底所有地级市市区将实现5G覆盖,5G商用用户可达到5000万规模。 

短期来看，5G基础信息设施建设主要集中在5G基站、数据中心领域。长期展望，随着后续5G应用的逐步落地，各个领域的数字信息化升级将提速。在数字信息化升级的过程中，尤其在物联网应用的推动下，PCB也将持续向集成化演进，由此带来的工艺进步和材料升级将是PCB行业成长和竞争格局演化的重要推动力。

总的来说，PCB板块仍处于行业景气周期，相比科技股普遍估值较高的情况下，其业绩有一定支撑。2020年是5G通信元年，随着商业应用场景的全面铺开，预计在一季度和年报密集披露期，板块总体可能从低潮中率先突围。