图12:龙蟠科技燃料电池催化剂产品

三、报告结论

（一）氢能源被称为终极能源，国内氢能源应用还属于早期阶段。

（二）在产业链中，需要攻克的关键点在于燃料电池动力系统，其中氢燃料电池电堆是氢燃料电池汽车发动机的核心部件，燃料电池电堆主要由催化剂（36%）、质子交换膜（16%）、气体扩散层（12%）、双极板（23%）构成，从以上构成我们可以看出氢燃料电池电催化剂又是电堆的核心部分。

（三）根据价值量，我们重点关注燃料电池催化剂相关企业。当前国内催化剂主要依赖进口，尚未实现可规模化生产、性能优异且稳定的产业化应用。公司我们主要关注中自科技、贵研铂业、凯立新材。

（四）中自科技与凯立新材，前者生产线已建成并通过验收，后者处于生产线调试阶段，但均尚未进入市场推广。贵研铂业是国内金属铂主要生产商，是催化剂中的贵金属铂主要供应商，无论是铂系还是低铂催化剂都需要用到该金属，因此称为底层受益较明确的公司。另外高性能、低贵金属用量的燃料电池电催化剂是当前我国氢能燃料电池汽车需重点攻克的关键瓶颈技术，根据产品来看中自科技当前拥有低铂类催化剂产品较为突出，进度上也较快，有望率先受益。