表5：不同车辆性能对比

整体而言，近年来中国氢燃料电池装机量增速快，头部企业占据了主要的市场份额。但考虑到燃料电池行业仍在发展初期，市场空间小，一旦有个别企业上量，整体市场格局就会发生较大变化。例如从2019和2020年的市场份额看，CR5 由87%下降至69%，并且装机前5的企业也不尽相同。这些厂家以系统集成为主，核心零部件仍高度依赖进口。需密切关注未来几年的市占率变化，以及在电堆等核心零配件方面具有技术优势的厂家。

图7：2020 年中国燃料电池系统装机份额

表6：氢燃料电池产业链核心标的（引自天风证券）

表7：中国燃料电池汽车销量

截至2020年底。全球氢燃料电池汽车保有量为32535辆，同比增长38%。其中，韩国保有量达10906辆，成为首个氢车保有量达到万辆级别的国家，占全球保有量的 34%，位居全球第一位。其次，美国保有量为8931辆，中国以7352 辆位居第三，日本以3902辆位居第四。2020年全球燃料电池装机量达1319.4MW，

2015-2020年复合增长率达35%；其中交通运输领域的需求上升尤为显著，年复合增长率达54%，2020年装机量994MW，占总装机量的75%。

氢能需求：交通领域需求渐增，“碳中和”或催生工业领域新需求。

氢气需求现状：化工需求为主导从全球范围看，目前化工依然是氢气最大的需求行业。按照IEA的统计，到2018年推算已经达到7400万吨的水平。结构而言，化工行业的需求能占到95%左右，其中主要包括炼化和合成氨，根据国家统计局历史数据，目前合成氨产量每年大约 5000~5500万吨，按照1吨合成氨耗0.16吨氢气计算，合成氨板块对于氢气一年的需求量约为1000万吨左右。根据中国石油经济研究院的数据，目前每年全国大约6亿吨的原油加工量规模，对应的氢气需求量约为900万吨，其它工业板块预计消耗氢气约为200万吨左右。随着市场对炼化产品精细化和品质要求的提升，炼化过程加氢的需求增多，导致近几十年炼化对氢气的需求也在增加，逐步超过合成氨的用氢需求。

2020～2030年交通领域需求将快速增加，目前中国氢燃料电池汽车产业处于起步阶段，产业链近两年正加速布局，应用领域主要集中在商业车领域。近五年中国燃料电池汽车产销量整体保持增长状态，除了2020年因受到新冠疫情的影响而有所下降之外，其他年份产销量均保持快速增长态势。截至2020年底，中国氢燃料电池汽车保有量为7350辆左右，年销量1177辆。预计这些车辆每年消耗氢气量仅在6～7万吨的量级，占比不足0.5%。因此，从中短期看，国内氢能需求还是以化工行业为主，预计合成氨对氢气的需求基本已稳定，在1000万吨左右；炼化对氢气的需求还有明显的增长空间。而氢能源车由于处在起步阶段，基数较小，短期内需求量级还难以达到百万吨的级别。