2011年前后，我国光伏行业发展十分迅速，无锡尚德，保利协鑫等一线光伏企业发展势头良好，不料欧美国家对中国光伏行业征收巨额倾销税，导致光伏行业进入下行周期，光伏企业业绩大幅萎缩，产业链上企业大幅倒闭。

2017前后，经过一段低谷期后，我国光伏行业迎来一波短暂的小高潮，但很快在2018年遭受国外贸易战和国内531新政打击，行业再次进入下行周期。

2019年末，新能源行业总体在世界范围内被引爆，光伏行业在2020年成为资本市场主线板块，行业业绩和估值全面提升，目前正处于行业正周期。

总体来看，光伏行业的景气度受技术路线、政府补贴政策、商业化程度等多种因素影响，如当前被大众熟知的光伏龙头隆基股份，其本身是看准了光伏硅片的单晶硅技术优于多晶硅技术原理而一直坚持单晶硅路线，才得以在2011年的光伏寒冬背景下脱颖而出。因此，光伏行业本身具有较强的技术革新驱动力，而每一次革新往往能够诞生新王。

（二）背板行业

光伏发电通过硅片电池的形式将太阳热能转化为电能，其中硅片-电池居于核心环节，而其他辅助硅片电池能量转化配套材料称为光伏辅材。中来股份从事于光伏辅材中的背板业务及核心硅片配套的电池业务。

太阳能封装板截面有五层：光伏玻璃、EVA、太阳能电池片、EVA和背板。太阳能光伏背板位于太阳能电池板的背面，对电池片起保护和支撑作用，具有可靠的绝缘性、阻水性、耐老化性。

图5：封装板截面

背板市场玩家均为中国公司，中来股份市场占有率为25%，赛伍技术市场占有率为28%，形成了背板行业双寡头格局，剩余竞争对手基本为5-10%份额且多为上市公司，具体为明冠新材、回天新材、福斯特、中天科技等公司的下属业务板块。

未来影响背板行业有两个变量因子，分别为组件双面化和硅片大尺寸化。2020年6月以后，双面组件的出货量大幅增加，已经超过30%的比例，在9月以后更是在35%左右，同时210尺寸中环上机阵营也在不断施压182尺寸的隆基阵营。对背板行业来说未来大概率将进行背板透明化，这方面中来股份的技术储备落后于赛伍技术。

（三）电池行业与路线之争

电池是光伏的核心组成部分，P型电池即PERC技术电池是目前的主流路线，PERC电池制造工艺简单、成本较低，转换效率在19-22%之间，但目前已接近光电转换效率极限，需要进行技术路线上的重新选择。

从发展程度看最有可能取代P型电池成为下一代主流技术路线的是N型电池。N型电池寿命更长、效率更高，理论光电转换效率可达24-28%，效率上明显优于