（五）简单业绩测算

在姜堰道得国资战投落地，实控人的股权和质押率稳定的背景下，预计未来三年中来股份可实现营收50-73亿元，按照当前8.78%净利润率向上修正，综合净利润率稳步提升条件下，其未来三年净利润约为4.5-6.25-8.03亿元区间。

则对应每股EPS为0.5784-0.8354-1.0321元，按照当前光伏平均30倍估值计算合理股价区间为17.35-30.96元，头部光伏企业40倍估值计算则为23.13-41.28元，具备一定的业绩支撑。

（六）风险提示

2021年1月10日晚，中来股份发布业绩预告，预计2020年度归母净利润为0.9亿元-1.15亿元，同比下降52.71%-62.99%，其中非经常性损益对净利润的影响金额约为-1.25亿元，主要系公司购买的私募基金在报告期内大额亏损。该公告宣告公司业绩三季报超预期后四季报踩雷。

购买私募踩雷的详细情节为中来股份向泓盛资产、前海正帆旗下4只基金合计认购总额2亿元，但这些基金产品重仓济民制药、奇信股份等2020年11月闪崩股，基金产品净值在2020年12月当月亏损了1.587亿元。

对此深交所向中来股份发送了问询函，实控人林建伟连夜做出了兜底承诺，愿就私募基金事项诉讼和仲裁尚未追回部分的投资本金损失进行差额补足。从结果上，虽然闲置资金投资私募造成了较大亏损，但大股东自掏腰包补足差额，总体来看对公司基本面影响程度有限。

五、综合结论

由于2017年的高质押式定增和2018年的行业寒冬，中来股份原本的N型电池计划被打乱，大股东陷入高质押陷阱。若本次国资背景姜堰道得完成战略投资，预计公司未来现金流压力和股东质押压力均能大大缓解，相关市场疑虑能够大大消除。

2020年年报预告中私募基金踩雷极大地影响了股价，但大股东承诺进行业绩补足，同时公司2020年前三季度N型电池片的旺盛销售确实已为公司利润情况情况带来明显好转，负面事件对公司基本面而言影响有限。

制备路线上TOPCon阵营和HJT阵营分歧不断，不过长期来看N型电池片取代P型电池片已成为定局，若未来中来股份的N型电池片订单饱满，则根据公司产能情况简单测算：预计未来三年每股EPS为0.5784-0.8354-1.0321元，按照当前光伏平均30倍估值计算合理股价区间为17.35-30.96元，头部光伏企业40倍估值计算则为23.13-41.28元，具备一定的业绩支撑。

技术上看，当前中来股份股价在7.5-8.0元附近盘整，已知