运营能力以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率，存货和总资产周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。

盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。上述指标中，销售毛利率、ROE和净利润率分别说明企业生产（或销售）过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强。  

偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。

因为考虑到WIND和choice系统给予汤臣倍健的行业划分为食品和食品饮料，为了更精确的对比，这里选用A股和港股相关的十家主营业务相近的上市公司。经过对比发现：

1）这十家保健食品公司从2016年到2020年的存货周转率均值在3.6，高于汤臣倍健的2.63，说明公司的存货周转率虽然一直在平均值以下，运营效率比较弱，主要原因是公司最近几年的市场扩张造成相关运营水平的走弱。

2）公司的ROE比率从2016年到2020年，一直呈现上升的趋势，销售毛利率也是在65%左右，整体波动虽然比较稳定，而且一直高于行业平均值49%。此外，公司的归母净利润也是呈现一个稳定上升的状态，2019年也在上文已经解释，大幅度减少的原因是由于并购带来的大额商誉减值引起的。抛开非经常性事项，公司最近几年的盈利水平是处于较高水平的，而且作为保健食品的龙头企业，前期的市场扩张和产品的多样化研发是必经过程。公司的偿债能力也在不断提高中，2020年在速动比率接近1:1.8，远低于前几年的数值。

（五）估值核算

5.1 指标预测

 2020年是汤臣倍健2018-2020“新一轮增长周期”三年规划收官之年。过去的三年中，汤臣倍健经历了四道坎：医保政策改革、行业整治、国际并购和2020的新冠疫情。但基于公司战略的大方向正确和行业潜力的迸发，汤臣倍健2020年实现销售收入60.95亿元，对比三年规划前的2017年增长了96%；实现归母净利润15.24亿元，对比2017年增长了99%。2010年至今上市10年，销售收入和归母净利润分别增长了超过16倍和15倍。

根据公司2020年年报披露，2021-2023新三年规划定位为从裂变走出蜕变，实现业务扩盘和持续较快增长的新三年。基于公司准确的战略目光，后疫情时代营养健康相关产品市场需求增长提速和中国膳食营养补充剂（VDS）六倍增长空间的行业红利，可以较大概率确定性预测公司未来三年营业收入将有稳定速率25%的比例提升。归母净利润前五年占总营业收入平均占比在24%左右，这里假设未来三年产品毛利润等无重大变化，归母占比为24%。