图12：部分城市容积率奖励政策

数据来源：平安证券，各地政府相关文件

开发商在选择装配方案时，可以通过比较容积率等奖励政策的投入成本与收益，以确定是否申请相关的奖励政策。以上海某PC率40%的住宅为例，地上建筑面积8.6 万㎡，两种方案的经济对比如下：
1）不考虑申请容积率政策奖励， 装配式项目成本比传统现浇结构高出5160万元。
2）如果考虑采用预制夹芯保温外墙获取容积率奖励，按获得3%面积比例计算，由于售价高达 6万元/㎡，销售收入增加1.548亿元，扣除原成本增量及夹芯保温外墙的成本增量共6880万元，最后还盈余8600万元。

综上所述，工期缩短和政策优惠产生的间接效益可显著提高开发商内部收益率(IRR)。当前各地区因地制宜地确定装配式率和预制率指标要求，采取灵活的考核办法，有利于装配式建筑的大面积推广。

（四）未来赛道下的产业链机会

基于以上关于装配式行业整体的发展描述，以及政策大力推进、技术和成本改善的背景下，装配式建筑渗透率将会持续快速提升。行业细分领域的龙头企业由于具有较强的技术及产能储备优势有望抓住市场机遇，快速成长。装配式建筑的三大体系中，混凝土结构（PC）占主导地位，市场规模巨大，甚至有望在2020年市场规模超六千亿。而钢结构是未来装配式建筑的发展趋势，市场占比潜力持续扩大中。木结构因为自身材料特性，发展趋势疲软，后劲不足。

装配式建筑行业衍生下的装配式装修克服了传统装修的诸多弊端，并且很大程度上顺应国家全装修的政策要求，同时由于装配式装修标准化、量产化等特点，建筑装饰行业有望实现行业集中度的提升，行业内优势企业也有望扩大市场份额。按照结构体系和趋势划分，未来可以从三大赛道持续挖掘产业链机会：1）预制PC方面；2）钢结构领域；3）装配式装修。

1. 预制PC方面：PC结构因成本最低、居住舒适度高等特点，市场对其有着最高的接受度。近年来在政策和环保的双重催化下，预制PC市场快速扩张，需求不断增长，成长空间极大。对于业内企业，尤其是规模化成熟产能的龙头企业，提前合理布局，不断强化自身优势，有望长期占据主导地位。例如，预制PC制造龙头：远大住工。装配式设计龙头：华阳国际，美好置业等。

远大住工[2163.HK]：公司是一家总部设立于中国湖南长沙的综合型建筑工业化企业，是住建部第一批授牌国家级“国家住宅产业化基地”企业和拥有工信部2018年智能工厂试点示范项目的装配式建筑企业。作为中国建筑工业化的开创者和领军者，依托多年累积的深厚技术实力和持续不断的创新研发投入，目前在PC装配式建筑领域市占率第一。随着行业的快速发展，公司逐渐将业务重点聚焦于PC构件制造环节，并从三个方面入手：产能扩张；产能利用率提升；开阔海外住宅市场。目前公司2020年的PE(TTM)值为28.15。