根据伯朗特2020年预计营业收入6亿元，扣非归母净利润1亿元粗略计算，行业平均市销率下股价约为35.22元，行业平均市值68.48亿元条件下股价约为30.43元，景气年份行业平均市盈率60倍条件下股价约为30.66元，三市场预期价格均高于目前新三板8元的价格。

（三）产能上限测算——IPO扩产后预计出货量5-10万台左右

根据公司最后一次募资计划书中显示：拟募资11亿元以上建成新生产线以满足最终约40万台的产能规模，根据当前出货量及规划，我司保守起见认为募资后的初期扩建产能约为5-10万台左右，对应出货量由当前的7000台逐年抬高。

回顾国产工业机器人平均单价变动，按照普遍能接受的4-8万元计算，5万台产能规模的理论营收规模约为20亿元-40亿元，2019年公司营收5.29亿元，2020年前三季度4亿元，全年预计6亿元左右，则未来营收增长空间为2.33-5.66倍。根据公司过去发展实际，结合当前产能和未来扩产能力，预计伯朗特未来五年仍将维持营收30-50%增长，则未来五年公司盈利预测为下表：

根据产能计算，公司未来股价合理上限为30.73-46.09元，若二级市场持续景气向上，则给予60倍平均市盈率，股价溢价将更为明显。因此，中长期看伯朗特具备较强投资价值。

七、个股结论

伯朗特是一家涵盖工业机器人的研发、生产、销售三环节的企业，自2014年三板挂牌以来，公司稳步发展，净资产收益率极高，利润水平持续向上，是一家上到机构投资者下到普通散户都能看懂的企业。对于一家主营业务简单且单一营收占比十分大的企业，只要结合其产品价格、销售数量、经营成本就能得到利润率，再扣掉税金，那就是这家企业的利润情况，伯朗特过去数年优异的财务表现很好的印证了这一观点，在企业治理与信息披露较为完善的情况下，未来发展大概率保持高景气度增长。

回顾历史，伯朗特在产品方向、研发投入、行业并购、内部治理、信息披露、劳资关系等方面均有较为成功的经验，在未来产能扩建和配套研发将进一步提升公司产品竞争力，有效提高业绩水平。在公司40万台规模的保守预期下，具体以5-10万台产能条件，结合公司过去五年平均15%的扣非归母净利润增长率，预计每股收益将从0.40元提高至1.53元，具备较强投资价值。

总体而言，伯朗特主营业务清晰，发展方向较为明确，在预备资本市场后续运作的背景下，其未来将是十分光明的，建议三板中长线投资者积极把握企业扩产上量机遇，选择优质赛道中的优质企业进行投资。

本报告仅面向具备新三板交易资格的合格投资者，本文数据来源于企业公开年报及合规渠道，仅供高风险投资者参考。投资者务必注意新三板投资具有较大不确定性，本报告不构成任何股票投资建议。